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    方管如何搭上焦炭的風口前行？

　　對于近日以來黑色系的大漲，雖然近期環保限產的力度在加大，但從方管產銷兩端的數據來看，變化并沒絕對價格上漲來的這么大。目前，黑色系大漲有市場情緒和預期的作用，其背后主要有三個邏輯作為支撐，一是在龍頭品種螺紋鋼需求平穩、供給高壓的情況下，傳統淡季維持溫和降庫，后期旺季信心大增；二是在由貿易摩擦擔憂導致貨幣、信用政策邊際調整后，后期房地產需求持續性可期，基建投資底部基本確立；三是鋼企環保限產的成功使得市場對焦化企業環保的執行力度充滿信息，市場打開了對后期焦炭價格想象的空間。

　　但綜合現階段黑色系商品的絕對價格、利潤、產業發展趨勢來看，房地產終端需求雖然短期因為政策調整而預期反轉，但長期向下的趨勢依然很難改變。未來產業鏈中確定性最高應該是焦炭的價格以及焦化利潤。

　　針對近期頻發的焦化企業環保限產措施，中泰證券研究所副所長、煤炭行業首席分析師李俊松在其近期相關報告中對環保政治對焦化企業的影響做了詳細梳理。整體來看，預計焦炭供給全年產出同比減少約 2900 萬噸，2018 年焦炭供需缺口約 1800 多萬噸。

　　在焦炭供需格局預期轉好的情況下，看好未來中長期焦化利潤。展望未來2-3年，占據行業50%產能的重點城市環保限產常態化將有效抑制行業開工率，“藍天保衛戰”對于“2+26”原重點城市、汾渭平原11城市以及長三角省市焦化企業必須達到大氣污染物特別排放的硬性要求，河北、山西省全面啟動炭化室高度在4.3米及以下、運行壽命超過10年的焦爐淘汰工作，而4.3米及以下焦爐產能占行業一半比例，政策將加大獨立焦化企業淘汰力度，中期來看行業去產能將有提升行業產能利用率的水平，重構煤焦鋼產業鏈利潤格局。

　　除了從焦化行業自身的角度，站在整個產業鏈的角度看，焦炭不僅供給端有環保的壓制，在需求端因為成材的絕對高利潤將表現出剛性需求的特征。

　　一位產業鏈人士表示，在目前噸鋼利潤超過1000的情況下，即使未來下游方管價格趨勢轉為向下，中短期對焦炭的需求依然不會改變，焦炭供需格局的惡化將明顯滯后于成材端及其他原料。因此，在近期黑色系商品價格整體處于高位的情況下，焦炭遠期價格依然看多，其亦可作為黑色商品中對沖空單的多頭配置。